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安信基金总经理刘入领:着眼长期 打造“价值投资全生态链”

来源:中国证券报·中证网    作者:张焕昀    时间:2018-08-27 15:37:06

20186月,在苏州举行的第十五届中国基金业金牛奖颁奖典礼上,安信基金蝉联金牛进取奖,旗下明星产品安信价值精选也获得三年期开放式股票型持续优胜金牛基金,这使得近三年来安信基金获得金牛奖杯的数量增加到了六座。

荣誉的背后是公司瞩目的成绩单。回顾2017年,安信基金成绩斐然:旗下3只股票基金收益全部排名行业前1/10;共有4只主动管理权益类基金回报在37%以上。股票型专户同样表现不俗,绩优产品收益率超过35%。而且股债并进的突出表现延续,旗下债券基金收益多数排名前三分之一,固收+权益增强策略产品平均收益超6%

2018年正逢中国公募行业20周年。行业同庆之时,机遇与挑战并存。中国资本市场发展格局越来越宽广,国内资管行业也面临着更加激烈的竞争。与此同时,今年以来震荡的A股行情也牵动着每一个投资者的心。

对于自身发展的成果以及行业与市场的变局,年富力强的安信基金会以怎样的态度面对呢?时隔一年,中国证券报记者再次专访安信基金总经理刘入领。

 

长期投资 深耕投研 
  打造价值投资全生态链

其实现在谈成绩还为时尚早,安信基金当前仍处于打基础的整固阶段。面对安信基金所取得的成绩,刘入领始终保持着谦逊。

熟悉安信基金的人都知道,投研立司,做主动管理2011年末公司成立之初就树立的发展目标。而在刘入领看来,践行价值投资是实现这一目标的关键。

在刘入领的理解中,价值投资大道至简,核心在于性价比,即买便宜的、价格低于价值的股票,与此同时,也要求投资者把握好自身市场之间的关系。

刘入领认为价值投资者的视距十分重要,以不同的时间框架来看问题结果会差异很大,而价值投资者的眼光应当要看得更长远。

比如说,对于基金产品和基金经理的业绩考核,安信基金强调三年期的考核时限。刘入领表示,未来一旦客观条件具备,公司还会将考核期限进一步拉长,同时采用循环考核的方式。因为更长的考核周期会让基金经理把当前的短期波动看得更淡,更加沉下心来选股,更加专注于基本面的研究。

自下而上基本面选股的投资风格需要以大量的研究作为支持。据刘入领介绍,安信基金一直致力于打造一支具有核心竞争力的行研队伍,今明两年在人员规模上将会做进一步扩充,初步计划增长至35人。刘入领强调,打造这样的研究团队,基本思路是给投资岗位提供更强的中台支持,进一步夯实自下而上深耕基本面选股的根基。

今年,安信基金对于价值投资做出了进一步的思考。

虽然公募基金行业发展20周年硕果累累,好的产品净值涨幅可观,但基金业协会的数据显示,客户的收益率与产品的收益率一直存在较大差距。基金投资者存在着追涨杀跌现象,资金在市场低谷时撤出而错过良机,而在市场高估火热时大举进场,这与价值投资推崇的低买高卖恰恰相反,也是行业的一大痛点。

正因为如此,安信基金有了打造价值投资全生态链的想法。这个想法的实施分为几个方面。在销售与客户服务方面,投资者的获得感是基金经理与投资者共同创造的,做好投资者的沟通与引导,传递正确的投资理念,让更多人理解长期投资、价值投资的意义,引导客户关注三年期、五年期甚至更长期限的投资,或者重视基金定投的价值,而不是频繁地申购赎回,提升投资管理与客户资金在时间框架上的契合度,是非常重要的事,可以在较大程度上避免择时带来的不良投资体验。

从产品端出发,安信基金也在酝酿更长期限的定开产品。同时,适当限制产品的规模,以合适体量来给予基金经理充分的发挥空间,以追求优异的业绩。运营上也会有所加强,安信基金希望可以逐步为客户打造一套量身定做的客户服务体系,为每位客户进行有针对性的引导与产品推介。

 

有效激励 严格风控 
  特色事业部机制的弓弦与弓背” 

在业内人士看来,除了秉持价值投资理念并长期贯彻践行,安信基金的迅速崛起与其施行的特色事业部机制有很大关系。

对此,刘入领始终强调,安信基金不是一家平台化的公司,而是集中管控的公司。与一般意义上、完全独立自主的事业部制不同,安信基金的事业部更像是一个个的账套,并非是组织架构上的设定,更不会成为公司贯彻统一理念、施行统一管理思路时的障碍。安信基金的运营管理完全是按照基金公司的常规模式来做的,权益投资部、专户部、固定收益部等一级部门才是公司运营的真正骨架。

事业部制的优势是给予了基金经理长远的预期,让做出贡献的人得到应有的奖励,这样才能始终保持充足的动力。刘入领表示。

激励言出必行,兑现按时按量,这也是安信基金的事业部机制在业内的良好口碑。在刘入领看来,激励机制不兑现就失去了根本的意义。而对于优秀投资业绩的奖励,是为投研人员提供动力的一种保障。

值得一提的是,安信基金会给予获得中国基金业金牛奖的基金经理额外奖励。对此,刘入领表示,在安信基金当前的发展阶段,获得金牛奖是对公司品牌的格外提升。奖励金牛奖得主是希望给予投资人员正确的方向指引,出发点与持有人的利益保持高度一致。

在业内人士看来,在公募基金行业内实行有效的激励机制也并不能完全没有约束,如何理清这其中的关系十分关键。而记者了解到,安信基金的风险控制实际上是非常严格的。

要想弓开如满月,弓背就要足够强。刘入领表示,安信基金一直以来都十分强调合规与风控方面的严格力度,侧重点始终在风控上,需要确保在动力足够、机制明晰的前提下,投研人员在努力创造良好业绩的同时始终处在正确的航道上。

刘入领同时强调,好的制度不会是一成不变,但其中大的方向与基本框架一定不会动摇。他坦言,安信基金的事业部制确立至今基本没有大的调整,只是每一年会根据当时的市场环境做出一定的微调。

 

着眼长远 坚定信心 
  积极看待行业发展与市场走势

近年来,中国资本市场不断加快对外开放的进程,吸引了全世界的资产管理机构来分享中国的财富增长红利,由此而来的资管行业竞争也在进一步加剧。面对境外机构的入侵,不少国内资管行业从业者颇感危机来临。

不过,刘入领表示,境外投资机构进入中国市场,其中的积极意义一定远远大于负面意义。虽然境外机构入局确实会使得竞争更加激烈,但对于整个市场而言,进一步市场化与规范化的进程或许也会由此加快,这会使得整个行业的业务标准有一定提升。

刘入领表示,未来几年国内资管行业的发展可能会面临一定压力,但真正可以决定自身前途命运的还是资管公司自己,坚定风格、扎实进行基本面研究的资管公司一定会走出一条康庄大道。

有关外资机构对于国内客户资源份额的争夺,刘入领表示无需过度担心。在他看来,国内资管行业的发展空间非常大,而真正稀缺的是投资能力。因此,资管行业的内部竞争不是互相挤压式的,真正关键的问题是如何在提升自身投研实力的同时抓住客户需求、满足客户需求。

站在这样一个承前启后的时点,刘入领强调公募基金行业应当积极履行社会责任,践行普惠金融,响应国家金融脱虚向实的号召,助力实体经济发展。在刘入领看来,国内资本市场以及公募基金行业为实体经济发展做出的努力与成绩有目共睹,包括对上市公司治理结构的完善、促进储蓄向投资的转化、帮助客户实现财富增值以及最近养老目标基金的推出。

尽管资产管理行业的发展长期向好,但年初以来演绎至今的A股市场震荡调整行情也牵动着每一位投资人的心。

在刘入领看来,当前各种因素交织导致市场整体风险偏好处于较低状态,负面的情绪因素对于市场来说有一定扰动,这是问题的根源。但总体来说,他依然持有乐观积极的态度。站在中长期的眼光来看,目前的市场估值水平处于相对低估状态,如果眼光放长远一点,那么股票此时的性价比是比较有优势的。

真正的价值投资者不应当被眼前的低迷所干扰。近期他在和公司研究员交流时,经常会谈到的内容是此时不应该对自身研究的行业过分悲观,而是应该盯紧其中的机会。因为在股票价格向下调整之后,PBPE等财务指标应该回落到更具吸引力的位置,这个时候应该更多地挖掘市场中的优质标的。

同时,他也一直告诫基金经理,在当前情况下一定要坚守自身的投资理念,挑股票一定要看得更透,要在基本面无虞的情况下从便宜标的当中挑出更便宜的,这才是负责的态度;再有就是看得更加长远一些,价值投资理念强调的是扎扎实实地在不确定之中寻找确定性,从而努力为投资者创造良好的长期回报。