追求极致风险收益比，安信基金混合资产投资团队连创佳绩

但即便在去年那样的“困难模式”下，安信基金混合资产投资团队旗下依旧有多只产品表现优异。据银河证券基金研究中心数据显示，2022年偏债型基金（A类）的TOP 10回报榜单中，张翼飞、李君所在的混合资产投资部管理的基金占据半壁江山，包括安信民稳增长（1/532）、安信稳健聚申一年持有（4/532）、安信民安回报一年持有（6/532）、安信稳健汇利一年持有（7/532）、安信稳健增利（8/532）等5只产品[1]。进入2023年，上述5只产品中有3只净值再创历史新高；若放眼整个混合资产投资部管理的系列产品，则多达9只基金在短短两个多月内创下净值新高[2]（来源：Wind，截止2023/3/9）。

高光成绩背后，是多年的潜心耕耘。将债券与股票按某种比例保持动态平衡，或许就像资本市场的一场“社会分工”，这也是安信基金混合资产团队负责人张翼飞近十年来孜孜不倦思索的方向：在市场变化中，如何把握多资产类别的起伏、变迁，不懈追求实现更极致的风险收益比。

在股债混合策略多年成功运作的基础上，张翼飞、李君这对黄金搭档作为安信基金混合资产投资团队负责人，两人的合作分工也一直在迭代。在过往模式中，张翼飞由于固收及财务分析能力出色，懂产品也懂客户，主要负责产品的债券投资，侧重大类资产配置；李君善于个股研究与量化投资，因此日常主要负责股票及可转债投资，注重股票安全边际与企业价值深度研究。

但经历2022年市场严峻考验与对投资实践的思考复盘后，他们也对过往的分工进行了“双线优化”，以进一步提高系列产品的风险收益比。

第一类产品线主要由张翼飞负责，对固收资产的选择以利率债和类利率债为主，权益资产侧重大盘股，强调投研独立性，保持资产研判的独立性思维，追求资产的长期回报。

第二类产品线主要由李君负责，他对固收资产的偏好与张翼飞大致相同，但权益资产覆盖大、中、小盘优质股票，持仓更加分散，追求相对优势来创造长期回报。

一路走来，张翼飞、李君在资产管理上早已形成了关注持有人体验、注重安全边际、坚守价值投资等许多共识，未来或许需要更多空间发挥各自略有不同的优势。当然，两人共同管理的安信稳健增值、安信稳健增利依然一如既往的稳健，也是广受关注的旗舰产品。

因此，近年来基金规模的增长对团队的投资策略并未产生明显影响。但未雨绸缪的意识早已植入团队的“基因”，对于业内 “规模困局”的思考，张翼飞在对投资资产的流动性要求上更进一步：很多时候，基金产品亏损并不是管理人没有发现错误，而是发现了错误之后，由于流动性（基金大额申购赎回等）的缘故无能为力；没有挣到钱经常不是因为没有发现机会，而是在发现机会的时候，由于流动性的缘故无法及时调整。

举个例子，团队在流动性管理上会提前保留风险冗余，假设客户买了一只股票投资策略中枢在15%的偏债产品，他能够忍受3%的回撤，这意味着权益市场波动20%便冲击客户“底线”了。而权益市场20%的波动一点都不稀奇，因此团队在日常管理中，可能不会买到15%的股票仓位，而是止步于10%，以换取在恐慌波动中，有继续加仓的流动性。

严格控制回撤的同时，团队也愿意承担必要的波动，毕竟，他们追寻价值的脚步从未停下。在投研上，安信混合资产投资团队一直信奉“坚持投研独立性”的理念，并强调独立并非要和市场主流观点不一样的标新立异，而是能够在喧闹的市场中保持自己不被干扰的、冷静的思考，探求事物的本来面目，评估各种情景发生的概率分布，不盲目跟风，也不怕坐“冷板凳”。事实上，他们去年的重仓板块既有热门板块，也有冷门板块，由此可见一斑。

在业内，安信基金以价值投资著称。身处其中，安信混合资产投资团队对价值投资更是有着深刻的认识。在团队核心人物张翼飞看来，价值是资产未来全部现金流的折现，其中包含对不确定性的考虑。对于资产接下来的涨跌与否，基金经理通常难以做出准确判断，但是对资产当前估值高低的判断则相对容易。他认为，综合价值与价格的判断后找到的那些真正“值”的资产，即便在市场走弱的时候，通常也会跌得比较少。而当市场回暖之际，价值投资便成为描绘净值曲线的强劲动力。

对偏债策略的产品而言，如果能做好必要的分散和回撤控制，组合甚至会具有某种“波动友好性”——某种资产出现极端价格，恰恰是很好的投资机会，市场波动越大，带来的投资机会越多。许多收益正是来自对必要波动的承担，相信安信混合资产投资团队能够会做好权衡和边界管理，长期为持有人带来较高的风险收益比。

（本文内容转载自腾讯网《追求极致风险收益比，安信基金混合资产投资团队连创佳绩》）